Vrolijke blik op 2012
Gisteren was ik het slechte nieuws nogal beu, en dat is met de overvloed aan
soortgelijk nieuws van vandaag niet veel anders. De berichten blijven
variaties op bekende thema’s: door domme politieke timing en acties,
gecombineerd met hawkish monetair beleid (geldkraan dicht, red.)
terwijl we dovish beleid (geldkraan open, red.) nodig hebben, zijn we
een recessie ingegleden; de banken vertrouwen elkaar niet meer; de geldmarkt
zit op slot; onderpand is schaars; etc.etc.
Dus: de financiële markten zijn in een Risk-Off Mode (geen risico
nemen, red). Zal vrees ik nog wel enige tijd duren, maar zoals ik gisteren
al zei: dat is eentonig aan het worden, zijn er nog wat lichtpuntjes te
vinden?
Om te beginnen is er natuurlijk de spaarrente
die zo rond de 3 procent staat. Voor jaarsdeposito’s krijg je een frutsel
meer, lijkt me niet de moeite. Het rendement op 2 jaars staatsobligaties
Spanje staan ook iets boven de 3 procent, het is 5 procent voor Italie, ruim
7 procent voor Ierland, en 12,5 procent voor Portugal.
De marktrente op Griekenland werkt met de verkeerde aanname, namelijk dat er
volledig afgelost gaat worden, en staat op een nietszeggende 123 procent.
Aan de andere kant van het risicospectrum hebben we Duitsland met 0,23 procent
rendement op 2 jaars-staatspapier en, buiten de eurozone, de Zwitserse
markrente van negatief een aantal basispunten.
Sparen bij de bank
De 2 jaars Nederlandse staatsleningen geven een frutsel meer dan de Duitse,
dus het is beter te spreiden over door Nederland gegarandeerde
spaarbankrekeningen. Het is immers hetzelfde tegenpartij risico (Nederlandse
banken krijgen achtervang van de staat, red), met alleen als de wereld
vergaat een technisch verschil.
Ik denk niet dat de wereld vergaat, ben dus ook geen goudfan, ben alleen wat
somber over de economie. Dus 3 procent spaarrente is een redelijke
vergoeding.
Aandelen ongunstig
De correlatie tussen de economische ontwikkelingen en aandelen is op zun
zachtst gezegd onduidelijk. Maar de relatie tussen huizen-, banken-, en
staatscrises en aandelen is wel duidelijk: die crises zijn niet goed voor
aandelenrendementen.
Daarom ben ik zeer voorzichtig met die beleggingscategorie (ook vanwege de
zeer ongunstige langjarige verhouding tussen risico en rendement), al moet
ik mezelf wel steeds herinneren dat lagere koersen ook kansen bieden.
Hedgefondsen
Een categorie met een veel gunstiger verhouding tussen risico en rendement
zijn hedgefondsen. En dan niet long-only hedgefunds (koppen en
vasthouden, red.) Dat lijkt me een contradictio in terminis. Maar long/short
(speculeren op beursstijginen en dalingen, red), arbitrage of macro-funds.
Er is een groot verschil tussen de fondsen en hedgefondsen als groep vallen
dit jaar tegen. Rendementen staan o.a. hier.
In Nederland hebben we de afgelopen jaren ook wat teleurstellingen gehad,
maar er zijn ook positieve uitzonderingen zoals Mint
Tower of Tradewind.
Dus: als ik positief ben, dan geloof ik dat er nog steeds goede
risico-rendementverhoudingen te vinden zijn, ook in 2012.
Terug in 2011 hebben we helaas nog te maken met dit soort berichten:
“Debt
crisis: Brussels accord on the verge of collapse - "Some of the
world’s most powerful investment banks were downgraded by ratings agency
Fitch as Germany’s cherished European fiscal compact appeared to be
unravelling.”
Prettig weekend!
Jacob Jurg is verbonden aan AFS en
verantwoordelijk voor nieuws en research. De informatie in deze
column bevat geen individueel beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen
van bepaalde beleggingen.
Volg de markten op Z24 Beurs
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl